Mọi người ơi, ad muốn giới thiệu website & kênh Youtube đến các bạn đang tự học CPA & ACCA mà lại không rành về marketing. Ad nhờ mọi người giới thiệu cho bạn bè nếu phù hợp nhé. Cảm ơn rất nhiều!

TÀI CHÍNH: DẠNG BÀI RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI

Đây là bài viết thứ 2 trong tổng số 6 bài viết của Series các dạng bài tập của Đề thi CPA Môn Tài chính.

Dạng bài này liên quan đến nội dung Chương 3 trong đề cương ôn tập của Hội. Và đây là 1 trong 3 dạng bài “thần thánh” của Đề thi CPA môn Tài chính tính đến thời điểm hiện tại.

Có thể bạn quan tâm: Tổng hợp các dạng bài tập Đề thi CPA môn Tài chính.

Dạng bài này xoay quanh 2 tình huống:

  • Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn và so sánh mức độ rủi ro của từng cổ phiếu/danh mục đầu tư
  • Xác định rủi ro thị trường của cổ phiếu/danh mục đầu tư

Trước khi đi vào chi tiết từng tình huống, mình sẽ giải thích kỹ phần khái niệm liên quan. Các bạn chịu khó đọc để hiểu được bản chất vấn đề nhé.

Phần 1. Giải thích 2 khái niệm quan trọng trong Đề thi CPA – Môn Tài chính.

Vấn đề khó khăn nhất chúng ta gặp phải khi ôn thi môn Tài chính là: không gặp trong thực tế. Nên đọc các khái niệm liên quan thường thấy lạ lẫm.

 2 khái niệm quan trọng xuyên suốt toàn bộ các nội dung của đề thi CPA môn Tài chính là:

(1) Tỷ suất sinh lời kỳ vọng

Tỷ suất sinh lời kỳ vọng hiểu nôm na là tỷ lệ lợi nhuận mà mình mong muốn thu được khi bỏ tiền vốn ra đầu tư. Ví dụ: Bạn bỏ ra 10 đồng vốn đầu tư vào 1 doanh nghiệp. Bạn hy vọng thu được 3 đồng lợi nhuận. Thì tỷ suất sinh lời kỳ vọng của bạn là: 3/10 = 30%. Đây là đứng trên góc độ bạn là nhà đầu tư nhé.

Nếu đứng ở góc độ doanh nghiệp cần huy động vốn từ các nhà đầu tư: thì tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư này sẽ chính là chi phí vốn của doanh nghiệp.

Dạng bài này sẽ chỉ đề cập đến khái niệm tỷ suất sinh lời kỳ vọng từ góc độ nhà đầu tư. Còn chi phí vốn theo góc độ của doanh nghiệp, chúng ta sẽ gặp khi xử lý các dạng bài sau.

(2) Rủi ro

Hiểu nôm na là khả năng mà tỷ suất sinh lời thực tế không đạt như tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư. Trong phạm vi đề thi CPA môn tài chính, rủi ro sẽ được chia làm 2 loại: Rủi ro thị trường (rủi ro hệ thống) và Rủi ro riêng biệt của từng khoản đầu tư (rủi ro phi hệ thống).

Sở dĩ phải phân chia ra làm 2 loại vì bản chất khác nhau, dẫn đến cách tính khác nhau:

Rủi ro thị trường: là rủi ro cố hữu của việc đầu tư. Đầu tư đi liền với rủi ro mà. Nên dù bạn lựa chọn đầu tư vào đâu thì rủi ro này vẫn tồn tại. Rủi ro này được đo lường bằng hệ số bê-ta.

Rủi ro riêng biệt: là rủi ro gắn liền với từng khoản đầu tư mà bạn chọn. Kiểu như rủi ro của cổ phiếu Vietjet sẽ khác với cổ phiếu VietnamAirlines vậy. Do đó, rủi ro này có thể được giảm thiểu bằng cách đa dạng hóa danh mục đầu tư. Bạn nào đầu tư chứng khoán chắc sẽ rành phần này. 😀

Rủi ro riêng biệt được đo lường bằng:

  • Tỷ suất sinh lời kỳ vọng %(hay giá trị kỳ vọng)
  • Độ lệch chuẩn δ (sai khác giữa tỷ suất sinh lời kỳ vọng và thực tế).
  • Hệ số biến thiên (Cv = r/δ)

– Khi so sánh 2 khoản đầu tư riêng biệt: Nếu hai khoản đầu tư có cùng (r), khoản đầu tư nào có độ lệch chuẩn δ càng cao thì mức rủi ro càng lớn.

Nếu có tỷ suất sinh lời kỳ vọng khác nhau, thì sử dụng hệ số biến thiên Cv để đánh giá. Khoản đầu tư nào có Cv lớn hơn thì rủi ro lớn hơn.

 Khi so sánh 2 Danh mục đầu tư: Danh mục đầu tư nào có Hệ số biến thiên Cv lớn hơn thì rủi ro lớn hơn.

Đã xong. Hãy đọc đi đọc lại nếu bạn chưa hiểu. Cả cái chương 3 trong đề cương ôn tập của hội, cũng chỉ xoay quanh 2 khái niệm này mà thôi.

Khi đã chắc chắn nắm được 2 khái niệm này, chúng ta bắt đầu xử lý từng tình huống cụ thể.

Phần 2. Xử lý tình huống trong Đề thi CPA môn Tài chính

Tình huống 1 – Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng, độ lệch chuẩn và so sánh rủi ro

Dạng bài này liên quan đến Rủi ro riêng biệt  của từng khoản đầu tư (rủi ro phi hệ thống). Để dễ hình dung, chúng ta hãy thử giải quyết Câu 5 – Đề chẵn – Đề thi CPA Môn tài chính 2014.

YC1: Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn của từng cổ phiếu

  • Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu chính là tỷ suất sinh lời kỳ vọng trung bình của cổ phiếu trên 3 điều kiện thị trường khác nhau.

Đề thi CPA môn tài chính - tỷ suất sinh lời CP

 

  • Độ lệch chuẩn của cổ phiếu chính là độ lệch giữa tỷ suất sinh lời kỳ vọng trung bình với tỷ suất sinh lời kỳ vọng riêng tương ứng với từng điều kiện thị trường:

Đề thi CPA môn tài chính - Độ lệch chuẩn của cổ phiếu

YC2: Tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư

  • Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của danh mục chính là tỷ suất sinh lời trung bình của 3 cổ phiếu trong danh mục. Công thức tính:

Tỷ suất sinh lời trung bình của danh mục đầu tư = r (A) * % A trong danh mục + r (B) * % B trong danh mục + r(C) * %C trong danh mục

  • Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư: Công thức tính:

Đề thi CPA môn tài chính - Độ lệch chuẩn danh mục

Trong công thức này sẽ có 1 khái niệm mới là: Hiệp phương sai của danh mục Cov (i,j). Hiểu đơn giản là mối quan hệ rủi ro giữa hai cổ phiếu trong cùng một danh mục đầu tư nhé.

YC3. So sánh mức độ rủi ro của từng cổ phiếu/Danh mục đầu tư

Để so sánh rủi ro giữa các cổ phiếu hay giữa các danh mục đầu tư. Chúng ta đều có thể dùng Hệ số biên thiên Cv đã đề cập bên trên.

Cv = Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của danh mục/ Độ lệch chuẩn của danh mục.

2 thông tin này đều đã được tính ở YC2 rồi nên chỉ việc lắp vào công thức là xong.

Để dễ hiểu, các bạn xem đáp án của web cho  Câu 5 – Đề chẵn – Đề thi CPA Môn tài chính Năm 2014.

Lưu ý:

Ngoài 3 yêu cầu cơ bản này, đề bài có thể sẽ hỏi chúng ta thêm 1 câu: Rủi ro của danh mục sẽ tăng lên/giảm đi khi đầu tư vào 1 cổ phiếu cá biệt. Khi đó chúng ta chỉ cần so sánh Cv của danh mục với Cv của từng cổ phiếu. Nếu Cv của cổ phiếu nào < Cv của danh mục thì nghĩa là đầu tư riêng biệt vào cổ phiếu đó sẽ làm giảm rủi ro của danh mục. Và ngược lại.

Tình huống 2 – Xác định rủi ro thị trường của khoản đầu tư/danh mục đầu tư

Không giống như tình huống 1, tình huống này chưa xuất hiên tại Đề thi CPA môn Tài chính. Nhưng theo mình thì vì tình huống 1 đã thi không biết bao nhiêu năm rồi. Nên kỳ thi năm nay có khả năng lại đổi gió. Các bạn có thời gian thì nên xem cả tình huống này cũng không thừa nhé.

Tình huống này có thể đưa ra 2 yêu cầu:

YC1: Tính hệ số bê-ta của danh mục

Như bên trên có nói, rủi ro thị trường được đo lường bằng hệ số bê-ta. Tuy nhiên, việc tính hệ số này không đơn giản. Do đó, khả năng đề bài sẽ chỉ yêu cầu chúng ta tính toán Hệ số bê-ta của danh mục đầu tư dựa trên số liệu về Hệ số bê-ta của từng cổ phiếu trong danh mục. Cái này thì rất dễ. Các bạn lấy tổng của bê-ta của từng cổ phiếu * tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục là xong.

YC2: Xác định có nên đầu tư vào 1 loại cổ phiếu cụ thể hay không?

Với các thông tin cho sẵn về: Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của thị trường Rm (tỷ suất sinh lời trung bình); hệ số bê-ta; và Chi phí vốn trong điều kiện không có rủi ro Rf (lãi suất trái phiếu chính phủ).

Khi đó, ta sử dụng công thức CAPM để tính Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của khoản đầu tư Ri:   Ri = Rf + ßi (Rm – Rf)

Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của khoản đầu tư Ri: là tỷ suất sinh lời đòi hỏi để bù đắp được rủi ro của thị trường đối với khoản đầu tư này. Như vậy:

  • Nếu Ri < Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư re: Nghĩa là lợi nhuận kỳ vọng mang lại bù đắp được rủi ro thị trường =>  Nên đầu tư
  • Nếu Ri > Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư re: Nghĩa là lợi nhuận kỳ vọng mang lại còn không đủ để bù đắp rủi ro thị trường => Không nên đầu tư

Bài tập thực hành của tình huống 2 mình thấy trong các file bài tập mẫu của các lớp ôn thi CPA đều có. Các bạn có thể tìm để làm thử nhé.

This Post Has One Comment

  1. Ad ơi, sửa công thức CV ở trên, bị ngược rồi kìa

Trả lời

error: Content is protected !!