Thí sinh thường mắc các lỗi kỹ thuật mang tính hệ thống như: (1) Nhầm lẫn giữa Giá trị doanh nghiệp (Corporate/Entity Value) và Giá trị vốn chủ sở hữu (Equity Value) khi quên trừ đi các khoản nợ; (2) Sai sót trong việc áp dụng công thức tăng trưởng vĩnh viễn (Perpetuity with growth) và quên chiết khấu giá trị này về hiện tại (PV); (3) Sử dụng sai tỷ lệ chiết khấu (nhầm giữa WACC và Chi phí vốn chủ sở hữu Ke),,,.
Nguồn: ACCA Examiner’s Report, kỳ MJ23, SD24, MJ25
Estimates the additional value to shareholders from Joshua Co’s proposed acquisition of Fraser Co;
Rất nhiều thí sinh đã tính toán đúng tổng giá trị thực thể (Corporate Value) bằng phương pháp hiện giá dòng tiền nhưng lại quên trừ đi giá trị nợ vay (đề bài cho là 30%) trước khi tính toán phần giá trị tăng thêm cho cổ đông. Điều này dẫn đến việc thổi phồng giá trị thâu tóm một cách phi thực tế.
Estimate Zulla Co’s equity value, based on dividends and on free cash flows, if it undertakes the initial public offering (IPO)…
Thí sinh gặp khó khăn trong việc xác định điểm bắt đầu của dòng tiền (đề bài cho Lợi nhuận sau thuế thay vì PBIT) và sử dụng sai tỷ lệ chiết khấu. Cụ thể, khi tính giá trị từ dòng tiền tự do cho toàn doanh nghiệp (FCFF), thí sinh lại dùng Ke thay vì WACC, hoặc quên điều chỉnh nợ vay sau khi có kết quả tổng giá trị. Ngoài ra, việc áp dụng công thức vĩnh cửu có độ trễ (delayed perpetuity) thường xuyên bị sai mốc thời gian chiết khấu.
An estimate of Kampai Co’s price-to-earnings ratio and the additional equity value generated from the acquisition.
Khi sử dụng phương pháp P/E, thí sinh thường quên điều chỉnh các khoản hiệp lực (synergies) vào lợi nhuận sau thuế (PAT) hoặc tính toán sai PAT sau khi thâu tóm do không hạch toán đúng chi phí lãi vay mới phát sinh. Một lỗi khác là tính toán sai dòng tiền tăng thêm một lần (one-off increase) bằng cách xử lý nó như một khoản hiệp lực hàng năm.
FCFF chiết khấu bằng WACC, FCFE chiết khấu bằng Ke, và nhớ trừ nợ vay (Debt Value) để ra giá trị VCSH (Equity Value)
Khi gặp công thức tính liên quan đến dòng tiền vĩnh cửu, hãy luôn vẽ trục thời gian, xác định công thức cho từng giai đoạn thời gian nếu cần, xác định đúng năm cần chiết khấu về hiện tại.
You cannot copy content of this page