Question 1: What is the value of Fuchsia Co using the price/earnings ratio method? Question 2: What is the value of Fuchsia Co using the dividend valuation model? Với phương pháp P/E: Nhiều bạn áp dụng sai tỷ lệ P/E lên lợi nhuận giữ lại (retained profits) hoặc lợi nhuận trước lãi vay và thuế (PBIT) thay vì lợi nhuận sau thuế (PAT). Với mô hình DVM: Nhiều bạn sử dụng cổ tức hiện tại (d0) thay vì cổ tức kỳ tới (d1) ở tử số, hoặc nhầm lẫn khi sử dụng tỷ lệ P/E ở mẫu số thay vì chi phí vốn chủ sở hữu (Ke).
(a) Using market values, calculate the after-tax weighted average cost of capital of Marble Co.
Khi tính toán chi phí vốn chủ sở hữu (Ke), nhiều nhiều bạn đã bỏ qua tỷ lệ tăng trưởng (g) hoặc không sử dụng giá cổ phiếu sau cổ tức (ex-dividend share price). Trong bước tính trọng số WACC, lỗi nghiêm trọng nhất là sử dụng giá trị sổ sách (book values) thay vì giá trị thị trường, dẫn đến việc không được tính điểm cho phần này.
Using the dividend valuation model, what should be the current share price of Larrospa Co?
Nhiều bạn không nhận diện được giá cổ phiếu đề bài yêu cầu là giá bao gồm cổ tức (cum-div price) vì cổ tức sẽ được trả trong tương lai gần. Do đó, nhiều bạn chỉ tính giá trị ex-div mà quên không cộng ngược lại khoản cổ tức sắp trả vào kết quả cuối cùng,.
Kết luận
Nhiều bạn hay nhầm lẫn giữa giá trị trước và sau cổ tức (cum-div/ex-div), đồng thời thường xuyên sử dụng sai các mức lợi nhuận cơ sở cho mô hình P/E.
Cách áp dụng
- Luôn kiểm tra cổ tức đề cho là “just paid” (d0) hay “in the near future” (d1). Nhớ công thức chuẩn: Ke=(d1/P0)+g và luôn dùng giá P0 là giá ex-div. Với WACC, tuyệt đối không dùng giá trị sổ sách cho phần trọng số trừ khi đề bài yêu cầu cụ thể,,.